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【新闻】产销率再度走低关注糖市跨月套利机会三角车属

发布时间:2020-10-18 21:03:16 阅读: 来源:水环式真空泵厂家

产销率再度走低关注糖市跨月套利机会

糖价自3月以来一直保持着区间运行,原因在于当前年度和2014/15年度之间基本面的差异。一方面是过去两年年均400多万吨的进口导致国内食糖库存高企。从糖厂和中间商的销售情况看,预计至少到9月,甚至12月底之前都会面临巨大的去库存压力。另一方面则是全球食糖市场将在2014/15年度步入减产周期成为事实将支持1505合约走强,中国也将在下一年度减产至1260万~1280万吨,这些将导致全球食糖市场由过去的供过于求开始转变为供不应求。

临储效果有限,产销率再度走低

5月国家临时收储和云南地方收储纷纷落地,按照国家计划300万吨和云南地方80万吨,合计380万吨,占当年产出的28.5%。不过因为临时收储仅仅是向企业派息,不同于国家收储,过剩的食糖最终需要企业自行销售,流入市场给糖价带来压力。

而消费方面,原本希望端午小长假能对下游消费带来一定刺激,但数据显示,当前形势很严峻。截至5月31日,各主产区的产销率陆续公布。其中,广西累计销糖440万吨,产销率51.4%,同比下降21.69%;广东累计销糖84.3万吨,产销率71.1%,同比下降22.9%。预计全国食糖产销率同比将下滑15个百分点。步入6月,消费能否启动仍存在疑问。即便消费好转,但能否起到明显的去库存效果仍待商榷。

巴西甘蔗收割仍受天气影响

尽管全球食糖市场将在2014/15年度步入减产周期,已经得到各大机构认可。美国农业部预计10月1日起的一年内(2014/15年度),全球糖产量将下滑0.1%至1.755亿吨,先前预估为1.757亿吨。ISO最新估计,全球2014/15年度糖供应将短缺246万吨,高于此前预计的161万吨。中国方面,糖料面积下滑7%,即便风调雨顺,2014/15年度食糖产量也可能出现5%~7%的下滑。总体上,糖价长期上涨存在较为坚实的基础。

巴西已经开始2014/15年度的压榨工作,9月之前基本看巴西的收榨进度,天气成为不可忽略的因素之一。巴西近期、尤其是5月下半月的压榨进度加快,短期内增加全球食糖的有效供应,利空糖价,但也不排除后期甘蔗收榨因厄尔尼诺发生而受阻。从笔者跟踪澳洲气象局的数据看,NOII周数值连续两周高于0.5,这也进一步提醒厄尔尼诺发生的可能性。如果连续3个月高于0.5,厄尔尼诺就会发生。这将给巴西带来反季节降水,严重情况下可能造成甘蔗冻伤,影响当前和来年的甘蔗产量。

缓慢攀升,套利操作为主

盘面资金显示糖价暂时不具备大涨条件,保持震荡缓慢攀升的概率较大。郑糖总持仓5月探底后回升,资金逐步流入白糖市场,但流入速度仍较为缓慢,5月末郑糖总持仓呈下降走势。郑糖前20净多持仓出现较大幅度回落,显示主力仍不看好后市。ICE原糖商业净卖单稳定在2万余张,非商业净多则接近2万张。双方力量均衡,多空博弈,处僵持格局。

操作上,基于2013/14年度食糖供过于求,2014/15年度食糖供不应求,年度间转化,食糖供需格局转变支撑2014/15年度糖价走高,多单SR1409入场续持两个月。最大盈利302点(6.2%),最小盈利102点(2.2%)。不过因当年年度库存压力大,因此涨幅受限。建议多单移仓至1501或1505合约,并续持。

对于慢牛行情,笔者更关注跨月价差带来的套利机会。年度间差异令合约间走势分化,表现为近弱远强。建议5月5日“买1抛9”续持。考虑1505和1501合约都属于2014/15年度,尽管1501合约有春节消费的支撑,但国储库可能拍卖,而2015年5月开始的夏季消费或好于2014年度,建议介入“买5抛1”。

从合约间仓储和资金费用计算持仓成本,4个月间费用合计约189元/吨,计算1501-1409价差和1505-1501价差,1501合约-1409合约价差远高于持有成本,基本面变动升水定价约140元/吨;而1505合约-1501合约价差目前约120元/吨,低于4个月持仓成本,预计1505合约-1501价差将继续走廓。同时参照历史上减产周期,1月-9月价差和5月-1月价差走势,价差呈震荡走高趋势。因此建议介入“买5抛1”。

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