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日韩3G发展经验看运营商投资机会

发布时间:2021-01-21 06:59:32 阅读: 来源:水环式真空泵厂家

日本3G运营商的竞争手段演变历程:先入优势和流量消费套餐是初期竞争手段,包月套餐是流量消费模式的终结者,尔后演变成为FMC全业务经营模式的竞争,业务捆绑和业务融合成为主要竞争手段。

从韩国SKT案例分析看手机补贴和MNP等政策的两面性:手机补贴政策在一定时期起到了吸引用户,推动业务发展和用户规模的快速上升,但随着行业竞争的加剧,往往给运营商带来沉重负担,销售费用的大幅上升带来整个行业入不敷出的恶性想象发生。

日韩3G发展历程对中国电信业的启示.技术标准兼容性以及网络建设速度对于运营商3G启动进程具有重要作用。在这一点上,中国电信占据了天然优势,投入负担相对较轻。而对于中国移动和新联通来说,则应该加快网络建设速度和覆盖,解决网络切换和终端缺乏问题,从而推动其3G化进程。

即使进入了3G时代,国内运营商的2G网络,如果定位得当,也完全有可能成为公司的现金牛,而不是一种负担,为运营商的3G和宽带发展提供稳定的支撑。中短期而言,对于我国3家运营商而言,现有业务仍是收入和利润的主要来源,3G业务和新业务是循序渐进而非跳跃式的发展方式。

当电信行业市场逐渐成熟,用户渗透率达到一定程度后,运营商将由人均接入模式,转变人均带宽消费模式,最后演变到高附加值服务决定盈利能力的模式。尤其是对规模和市场份额落后的电信和新联通来说,提供更灵活的资费套餐,更多样化的业务和机型选择,才是其核心的竞争力,从而在MNP政策下争取到更多的用户。

长期来看,移动和固网的融合(FMC),乃至移动、固网和广播的融合(FMBC),是运营商在竞争日趋激烈的电信市场里发展的方向。为了满足用户更高速更多样的业务需求,带宽更大的移动(比如HSDPA)和宽带(FTTH)网络,成为了运营商提供更多高附加值业务的基础。在这一点上,我们坚定认为中国电信将是最终赢家。

我国运营商的投资机会及投资建议

当前正是买入中国电信的好时机:1、CDMA网络升级平滑过渡带来3G业务发展的先入优势(EV-DO放号最快于3月推出),移动用户增长有望加速;2、估值安全边际高,09年动态PE为8.44倍、PB为0.78倍,当前估值处于全球最低区间;3、移动用户的快涨有望改善CDMA产业链的信心,终端瓶颈有望突破。

新联通红筹仍有价值回归空间:2008-2011年EPS预计分别为1.581、0.599、0.707、0.865元,同比增速为75.66%、-62.14%、18.16%和22.26%;综合考虑PE和PB估值,红筹公司股票估值区间为8.26-11.05港币,较目前股价仍存有一定上升空间。

联通A股的交易性机会预计在3季度:从相对估值比较看,联通A股09年动态PE为23倍,高于市场平均估值,但从PB估值水平,仍具有一定估值优势,综合估值尚处合理区间,短期股价表现主要跟随大盘,建议持有!根据我们对日韩3G发展经验看,在3G业务发展初期,新联通WCDMA享有带宽流量优势,用户对宽带流量的快捷性和稳定性体验较好,3G用户发展的短期效应预计给股价带来交易型投资机会,考虑到网络建设周期,我们认为可能的时点在第3季度。

中国移动是防御投资品种,建议标配:09年动态PE为8.75倍、PB为2.27倍,PE低估,但PB偏高;从传统移动业务需求减缓和竞争主体增加的竞争环境看,未来2-3年对移动业绩影响最大,但从公司业务发展、管理创新能力看,中国移动盈利能力无论从绝对指标或相对指标均将在未来2-3年保持绝对优势,投资者可以获得良好的股息回报,所以我们认为,中国移动是防御投资品种,建议配臵一定比例。

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